2025年4月非农报告深度解析：就业韧性暂缓降息预期，黄金多空博弈加剧​

一、非农数据全景扫描：就业增长超预期，薪资增速放缓

美国劳工部5月2日公布的4月非农数据显示，新增就业17.7万人，远超市场预期的13万人，相较前值18.5万人有所放缓。失业率维持在4.2%，与预期持平，劳动参与率微升至62.6%，创七个月新高，显示劳动力市场仍具韧性。薪资增速方面，平均时薪环比增长0.2%，同比增速放缓至3.8%，为2024年7月以来最低，缓解了市场对通胀反弹的担忧。

从趋势看，就业市场已从2024年底的“过热”逐步转向温和降温。尽管4月数据超预期，但前值大幅下修和薪资增速放缓表明，劳动力市场的韧性可能难以持续。

四、机构观点对比：从“鸽派押注”到“鹰派修正”

多数机构在数据公布后上调了对美联储政策的鹰派预期，但分歧依然存在。高盛等机构强调“薪资增速放缓”可能为降息打开窗口，而摩根士丹利则认为就业市场的韧性将延长高利率周期。

五、对美联储议息会议的影响：5月按兵不动，6月成关键转折点

根据CME Fed Watch工具，市场对5月FOMC会议维持利率的概率高达91.7%，降息概率仅8.3%。4月非农数据公布后，6月降息概率从57.8%微降至55.2%，但全年累计降息预期仍维持85个基点。

政策路径推演：短期（5月会议）：美联储大概率维持利率不变，声明可能强调“就业市场稳健但薪资增速放缓”，为后续政策调整预留空间。中期（6月会议）：若5月通胀数据（5月14日公布）回落至3.3%以下，叠加就业市场进一步降温，美联储可能启动25个基点的降息。风险点：特朗普政府的关税政策（如145%汽车关税）可能加剧经济不确定性，迫使美联储提前行动。

投资者务必保持谨慎：严格设置止损止盈，避免过度杠杆操作；密切关注5月14日CPI、 6 月FOMC会议小非农等关键数据，以及美联储官员的公开讲话，及时根据市场定价调整持仓策略。在全球不确定性高企的环境下，黄金的长期配置价值未改，但短期需以“控制风险”为首要原则，切勿盲目追涨杀跌。